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基金推崇的价值投资理念,在经历了2007年市场的风雨洗礼之后

时间:2019-12-06 19:34

  挥别2007年的大牛市,每一个参与者在体验了曾经的大悲大喜之后,将带着带着难以抹去的记忆进入新的一年。

  从5月初以来的不断减仓调仓,到上周暴跌中的建仓,基金主导的大盘股的胜利能够持续多久?

  □晨报记者 李锐

  2008,这样的故事还将继续重复吗?

  刘瑛

  “在大盘站上4000点之后,沪指震荡的幅度将加大!”昨日,针对近期股市,华富成长趋势基金经理沈雪峰表示,“毕竟前期部分股票涨幅较大,获利盘较多随时会选择离场,而基金作为长期投资者,坚持的价值投资策略不会轻易改变,但也会适当调整。”对此,大部分基金经理表示赞同,而统计数据也显示,近期基金仓位整体出现小幅提升。

  李鹏,金鹰成份股优选基金的基金经理,这个有着十几年投资经验的专业投资人,在经历了2007年市场的风雨洗礼之后,变得更加自信、从容和淡定。他眼中的2007年不仅仅是大牛市,更是一个“变局”。

  编者按

  散户热情加剧震荡

  遭遇 “新元素”

  5月30日证券交易印花税上调,两市个股大面积跌停。这一系统性风险的出现,再次考验了投资者的风险控制能力。

  今年年初以来,尤其是春节过后,以低价股为主的题材股、概念股持续强劲上扬,虽然以基金重仓股为主的大盘蓝筹股涨幅一般,但大盘沪指却一路攀升,直接站上4000点大关。除了“2·27”行情外,期间大盘几乎没有进行过像样的调整,其中的大部分“功劳”,应当属于新股民激增及其持续做多的热情。

  2006年,中国证券市场渐渐走出了之前5年的漫漫熊市,在宏观经济不断向好的背景下,牛市的征兆渐次显露:成交量温和放大,上市公司业绩跳跃式增长,基金业绩不断提升……在大盘越过了一个又一个高点后,年末,在人们的欢呼声中,2007年牛市的气息已然触手可摸。然而,不可预知的是,就在市场一片乐观之时,一场大级别的震荡正在不动声色地逼近。

  从上周情况看,激进的散户投资者损失惨重,许多前期疯狂的低价股已连续三天跌停。而基金之前倡导的防御策略得到一定“回报”,虽然无法完全规避此次系统性风险,但在暴跌之后补仓蓝筹股,为其挽回部分损失。

  富国基金投资总监陈继武表示,目前股市散户化时代迹象非常明显,投机苗头已经出现。来自中登公司统计数据显示,截至5月25日,沪深两市账户总数也达到9981.89万户,逼近1亿户大关,而在4月份接近2500亿元的股市流入资金中,其中1600亿元以上为散户贡献的资金。

  春节过后,2月27日,大盘疲弱开盘后即毫无征兆地掉头向下,到了下午,个股竞相上演高台跳水,到闭市时跌停的个股竟然达到了千支以上,大盘当日的跌幅也创出了几年来之最。在这次大跌中,机构和个人投资者损失惨重。

  市场就是这样。基金推崇的价值投资理念,使其在市场面临大幅震荡时能够相对沉稳地应对,这也是获取长期稳定回报的基础。价值投资理念,和风险意识一样,应该被强化再强化。

  “这样,结果就是很多

  金鹰成份股优选基金也未逃出此劫,但它又是幸运的。李鹏告诉《小康》记者,春节过后,他们的决策团队就开会反复研究投资策略,当时他们基金的仓位在70%左右,几乎快达到了所规定的持仓的上限80%,其中有些个股的短期累计涨幅已经偏大,于是他们决定以减仓为主,及时锁定利润,将仓位降到50%左右。2月27日开盘后,李鹏就开始按计划不断减仓。金鹰成份股优选基金是一种配置型基金,这就决定了李鹏在减轻股票仓位的同时还得买入债券,这无疑影响了减仓的速度。李鹏说,如果不是这个原因,本来还可以做得更好。最后,李鹏虽然没有完成当初设定的比例,但效果也出来了,金鹰成份股优选基金成为当时股票型基金中跌幅最小的一支。

必赢766 net手机版,  在提高证券交易印花税的三个交易日内,基金再次显示出了专业投资的水平,而在此论牛市中新入场的股民也终于感受到了股票市场并非只会连涨而不会暴跌。

股票估值过高!”沈雪峰表示,“市场结构性风险加大。”截至2007年4月底,A股市场平均市盈率已超过40倍,而去年同期还维持在20倍左右。其中在非亏损的1243家公司中,市盈率在50倍以上的股票高达716只,占比高达58%。

  现在说起“2.27”大跌的原因,李鹏认为主要来自于心理层面的压力。

  不断减仓调仓的5月

  基金增仓被迫做多

  2007年的市场结构已经发生了一些变化。经过连续几年的熊市,到2005和2006这两年,市场的参与者基本只剩下了机构,包括基金、社保、保险以及券商自营机构等正规军。此格局维持到2006年下半年开始发生了变化,一些“新元素”加入了进来,这就是新股民。李鹏说,这些新散户中有看好股市加入进来的,也有以前的“基民”转变为“股民”的。由于这些新股民缺乏实战经验,一有风吹草动就抢着卖出,所以恐慌性杀跌局面的出现就在所难免了。李鹏说,2月27日那天,从盘口看,下午还没跌停的个股齐齐都向跌停奔来,这明显是恐慌性抛盘所致。

  在前几个月的几番多空争论后,尽管基金也认为大部分股票被严重高估,但是在操作中,基金依然战略做多。直到5月份上证指数升至4000点附近,基金才开始多翻空,“防范风险最好的办法就是降低仓位。”一位基金经理表示。

  由于众多散户力量强大,很多看空的基金经理已经改变判断。沈雪峰表示,在牛市基础未变的前提下,仍有股票存在投资价值,所以大盘涨到5000、6000点都有可能。在过去的一个月中,华富成长趋势基金的仓位已经达到70%左右。当然,沈雪峰承认,针对目前股市特点,她已经开始淡化行业,注重个股的选择,从估值来选择具备成长性的优质个股。

  作了一回看客

  基金5月开始纷纷减持股票资产,一些基金还将股票仓位降至基金合同中规定的最低比例。汇丰晋信2016生命周期基金经理当时称,目前的主要任务是在保留胜利果实的基础上,努力挖掘中长线投资机会,而不是追逐热点。因此把仓位保持在一个中性偏低的水平上。

  同样,兴业趋势基金经理王晓明也表示,目前仅对持仓结构进行微调,寻找相对安全的估值板块,比如增加传媒、食品饮料、通讯、银行等行业板块的比重。而申万巴黎新动力基金经理常永涛也透露,他的仓位仍然维持在90%左右,持股结构是增加了房地产、上海本地股的比重。