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以2007年打新股收益15%作为参照,  汇添富增强收益基金于1月21日发行

时间:2019-12-06 19:33

  联合证券冶小梅

  

  追求稳健收益

  去年四季度的大盘调整,不仅让投资者再度领略了在A股估值过高的基础上所引发的内部结构调整,而其间债券基金的“异军突起”也在一定程度上表明了在产品日益丰富的基金大家族中,还是能够提供相对稳定收益的机会。

  [基金素描]

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  对今年行情的不确定,导致一些投资者开始关注债券型基金。除了上述纯粹考虑短期避险的投资者外,也有相当一部分人从长远考虑,在自己的投资组合中放入少量的债券型基金。

  “打新”助力业绩

  汇添富增强收益债券型基金主要投资于具有良好流动性的固定收益类品种,包括国债、金融债等,以及参与新股申购等权益类品种。该基金对债券等固定收益类品种的投资比例为基金资产的80%-100%,股票(由认购新股所得,不在二级市场买入)等权益类品种的投资比例为基金资产的0-20%。该基金通过参与新股认购所获得的股票,将根据其上市后的二级市场价格相对于其合理内在价值的高低,确定继续持有或者卖出,但最长持有期限不超过半年。基金经理王珏池先生,13 年债券研究投资经验,曾任申银万国证券股份有限公司固定收益总部投资部经理,现任汇添富货币市场基金基金经理及固定收益主管,其管理的汇添富货币基金在2007年40只货币基金中排名第四。陆文磊先生,曾任汇添富基金管理公司固定收益高级经理,申银万国证券研究所宏观经济和固定收益资深高级分析师,2006年“新财富”最佳分析师。

汇添富增强收益债券型基金经理王珏池(左)与陆文磊

  有关统计数据显示,2007年债券基金份额平均收益达到23.56%,比2006年提高了7.4个百分点。一些表现抢眼的债券型基金,年回报甚至达到40%左右。如国投瑞银融华债券全年增长率高达56.05%,南方宝元债券全年增长率50.94%,长盛中信全债增长率42.37%,富国天利增长债券增长率38.7%,嘉实债券增长率30.28%。

  从《第一财经日报》了解的情况看,“股市涨,就打新股;如果股市跌,就做债券。”这已经成为债券基金的主流投资策略。部分基金采取了较为积极的投资策略是,通过回购融更多资金做债券品种投资或者参与一级市场各类产品的申购。

  [投资看点]

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  债券型基金较低的风险和较好的收益,也是吸引投资者的重要原因。

  值得一提的是,在去年行情中,债券基金由于具备打新股的功能,因此一度在新股发行较为密集的时间,出现了“跑赢”股票方向基金的现象。根据汇添富基金的基金经理王珏池分析,2007年光打新股收益率有19%。其间,招商安本增利债券和中信稳定双利债券,它们都超过了19%的收益。这19%的收益是包括新股网上和网下申购,以及可分离债券等。不过,该基金经理提醒,基金收益率水平和打新股的资金量是有关的。根据他们的判断,以2007年打新股收益15%作为参照,那么2008年的这块收益也将接近这个水平。

  根据联合证券策略部的统计,新股按发行规模加权的平均年化收益率(未考虑资金成本和交易佣金)如下:2006年,深市网上申购为6.01%,深市网下配售为12.56%,沪市网上为18.59%,沪市网下为16.06%;2007年,深市网上申购为12.76%,深市网下配售为15.52%,沪市网上申购为38.97%,沪市网下配售为27.35%。在过去两年,新股为投资者提供了非常可观的低风险收益。债券基金打新股相对个人投资者和股票基金更有优势。

必赢766 net手机版 ,  2007年年底基金资产净值数据公布,打新债券基金成为大赢家,总管理份额从去年三季度末的91亿上升到141亿,增长幅度达到56.61%。新年伊始,汇添富基金推出旗下第五只基金——汇添富增强收益债券型基金,即2008年首只获批的新基金,同时也是“打新”特色鲜明的债券型基金。

  “股票型基金虽然回报高,但风险也大,去年那么好的行情,我买的基金最后不但没赚钱,反而赔钱,你说亏不亏?所以改变策略了,买了债券型基金,虽其回报低,但收益稳定,不会颗粒无收。”基民王先生直言。

  需要提醒的是,债券基金的打新股优势也体现在对机构投资者方面。比如,如果机构自己参与新股一级市场申购,除了无法参与网下配售新股不算,还要付出25%的所得税,但如果通过债券基金“打新股”,非但申购利润的25%所得税不用交,而且,500万元以上基金投资的认购费只有1000元,这显然是有一定吸引力的。

  申银万国债券研究员判断一季度处于债券发行的真空期,信贷紧缩的政策取向也较为明显,再加上到期央票规模大,即使央行再次提高准备金率1-2%,也不会对市场宽裕的资金面产生实质的影响。对一季度债券市场走势较为乐观。招商证券债券研究员认为2008 年债券市场的风险明显小于2007 年,目前的债券市场具有很大的投资价值。

  汇添富增强收益基金于1月21日发行,发行周期截至2月29日。该基金为主要投资于固定收益类金融工具并兼顾新股申购的债券型基金,其风险与预期收益高于货币市场基金,低于混和型基金及股票型基金,风险较小,适合追求稳定收益的人群,也是构建投资组合的基础之选。

  “债券型基金之所以受到投资者的青睐,是他们希望借债券型基金来保住牛市的胜利果实。”银河证券基金分析师李薇分析。目前股市震荡调整加剧,投资者将持有的股票基金转投债券基金,一方面可规避风险,保住牛市的胜利果实,另一方面可实现资产稳中有增。

  从短期看,博时稳定价值债券基金经理过钧认为,新上市可转债定价较为合理,这和近期转债发行计划增加、发行速度加快有关,预计部分高平价溢价率转债的溢价率仍有下行空间。在资金面可能维持宽裕的背景下,债市有望短期回暖。

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  从基金公司的管理能力上看,汇添富基金自成立以来业绩表现持续优秀,获颁众多行业权威大奖,如2007年金牛基金公司(中国证券报)、最受尊敬的基金公司(21世纪报系《理财周报》)、最具公信力基金公司奖(南方都市报报系)、2007赢基金基金公司综合实力大奖(21世纪经济报道)、2007赢基金最佳投资团队奖(21世纪经济报道)等。旗下汇添富优势精选基金两年期的业绩回报在所有偏股型基金中位列第一,蝉联2006/2007年度金牛基金奖(中国证券报)。汇添富货币市场基金也在40只货币市场基金中取得2007年度业绩第四的佳绩。

  从去年年底、今年年初以来,债券指数出现了连续上涨,显示了新的一年债券投资比较好的形势,“今年1月份债券型基金总体单位净值增长-0.443%,主要因为股票市场的下跌,造成债券型基金所持有的股票下跌带来的,其平均降幅明显低于股票型基金,其低风险特征非常明显,且债券比例大的基金如鹏华普天债券A、大成债券AB、嘉实超短债等具有明显的抗跌性。”中投证券基金分析师张宇表示,“债券型基金的抗跌性也是保守投资者转投债券型基金的一个因素。”

  债券创新带来发展机会

  从基金经理配置来看,固定收益投资能力不俗的汇添富基金也特意在汇添富增强收益债券型基金的基金经理配置上布了重兵,采用了双基金经理制。王珏池先生,管理学硕士,13 年债券研究投资经验,现任汇添富货币市场基金基金经理及固定收益主管。曾任汇添富基金交易主管、申银万国证券固定收益总部投资部经理。曾参与上交所买断式回购及债券做市商的制度建设,对宏观经济和债券有深刻认识和理解。 陆文磊先生,金融学硕士,5年证券从业经验。曾任汇添富基金管理公司固定收益高级经理,申银万国证券研究所宏观经济和固定收益资深高级分析师。2006年“新财富”最佳分析师,对债券市场、宏观经济、货币政策等有深入研究。

  “打新型”债券基金占主流

  从全年债券市场行情看,2008年债券市场创新为基金管理人提供了不错的投资选择:在核准制的发行方式下,公司债和企业债市场有望进入快速发展阶段,市场规模将稳步扩大,发行条款将更趋多样化;Shibor交易继续活跃化,基准利率作用将进一步加强;资产支持证券范围也将进一步拓宽等等。这些创新都将会为债券基金的品种选择和积极投资策略的实施,提供很好的基础条件和发展机遇。

  从基金产品看,汇添富增强收益债券基金是一只积极配置的债券基金,兼顾债券投资和新股申购,在低风险投资品选择上主要投资优质固定收益证券品种,同时积极参与一级市场新股申购,有助于在保障资产流动性的基础上获取较高的稳定收益,让投资者更从容应对牛市波动。 从目前推出本基金的时间而言,牛市波动、市场调整使投资者对低风险资产配置需求增强,汇添富增强收益债券基金推出,将会为广大投资者配置低风险产品、降低组合风险提供新的稳健选择。2007年已连续加息六次,从企业资金成本以及本外币政策协调等角度判断,未来加息空间已经较为有限,本轮加息周期有望逐渐进入尾声,现在介入债券基金是较好时机。

  值得一提的是,在去年行情中,债券型基金由于具备打新股的功能,因此一度在新股发行较为密集的时间出现了“跑赢”股票型基金的现象。

  从债券基金投资的大方向看,汇添富基金认为,2008年可注意把握资产周期转换下的战略投资机遇:2008年债券市场环境整体上将好于2007年,随着经济增长速度适度放缓和股票资产价格进一步上涨,债券资产吸引力也将不断增强。2008下半年后,债券市场将出现较多的投资机会。另外,在从严的紧缩政策下,信用产品的信用利差仍将维持相对高位,但信用产品收益率仍具备较强的吸引力。